为什么会出现负油价?

当地时间周一，纽约商品期货交易所WTI 5月原油即期合约收盘下跌55.90美元，至-37.63美元/桶，为国际原油期货史上首次收于负值，跌幅高达305.97%。在当天交易中，WTI 5月即期合约最低曾跌至-40.31美元/桶。油价跌至负值，这意味着卖方需要向买方支付费用，才能让买方从其手中拿走原油。

隆众资讯副总经理闫建涛解读认为，当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区。疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关井停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。

金联创能源高级分析师王晶指出，库容紧张致使油价陷入资本逼仓狂潮。虽然从数字上看，WTI即期合约价格跌至负值空间像是意味着市场已经进入“美国页岩油生产商们需要向原油买家支付费用，以处理生产出的过剩原油”这一状况，但考虑到由于受到特殊的交割背景影响，此前原油市场投资者们已于比以往更早的时间节点完成了自即将交割的即期合约向二线活跃合约的移仓操作，且目前全球大部分地区原油现货贸易的计价早已转用6月合约，因此WTI 5月合约跌幅负值更应被解读单纯的资本狂欢，而不是意味着原油在当前市场供需背景下已失去了其加工价值和使用价值。

周一，洲际交易所布伦特6月原油即期合约收盘下跌2.51美元，至25.57美元/桶，跌幅为8.94%。

路透社报道指出，国际指标布兰特原油期货价格也大幅下跌，但远没有美国原油那么疲软，因全球范围内还有更多储油空间。

负油价可以买吗?

由于是期货价格，所以跌成负数并不奇怪——卖家怕原油砸在手上，宁愿贴钱找买家接手。负油价并不是意味原油本身没有价值，只是因为原油运输成本或存储成本已经超过了石油的实物价值。

不过，国际原油期货价格持续走低，给石油企业带去很大压力。据不完全统计，4月以来，全球已有两家石油巨头倒下，包括月初宣布破产的美国怀丁石油公司(Whiting Petroleum Corporation)和20日提出破产保护申请、曾被誉为“新加坡油王”的兴隆集团。

石油企业采购并加工原油，为何原油价格走低反而会破产?

原油价走低，经营成本却不低

按照常规思路，原油价格走低，生产加工下游产品的企业采购原材料的价格更低，为什么反而压力更大，甚至有企业破产倒闭呢?

多家企业表示，这是因为原油价格与石油制品价格之间的关系，并非线性传导。“从原油到石油制品需要经过多个环节及上下游产业链的配合。虽然原油价格低了，但运输成本增加、同类产品供应增加，市场对石化产品的需求又在减少，这意味着石化企业的生产成本和竞争压力都在增大，整个石油产业链的经营压力都很大。所以在低油价时代，石化企业不是‘日子更好过了’，而是‘日子更难过了’。”一家跨国化工巨头的负责人告诉记者。

IEA也指出，受疫情影响，石油供应链的运营成本都会提高，所以炼油、仓储、加工等产业链上下游企业都可能陷入困境。

自今年国际原油价格出现下跌态势后，不止一家石油巨头喊出“过紧日子”的口号，大幅削减资产支出。其中，由埃克森美孚、英国石油公司(BP)、壳牌、道达尔、雪佛龙、埃尼、挪威国家石油公司(Equinor)组成的国际大石油公司群组宣布2020年资本支持削减幅度达到21%，北美石油公司为33%，中东国家石油公司为17%。

石油巨头还纷纷选择暂停股票回购，并利用金融市场的衍生品业务来对冲油价风险。比如，美国的一些独立石油公司宣布，将通过套期保值实现石油生产增值。

有业内人士认为，石油企业只有做强中下游产业，即那些关联度与原油价格较弱、受原油价格影响较小的产品和服务，才更容易抗击油价波动。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强此前曾点评国内“三桶油”称，长期低油价对中石油、中海油影响很大，而中石化相对较好，因为它的中下游产业占比较大。

国际油价为什么会上涨?

3月27日纽约交易时段，国际油价大幅走高。纽约商品交易所WTI的5月轻质原油期货价格收涨超5%，报72.81美元/桶，刷新近两周高位;伦敦布伦特原油期货价格上涨4%，报78.03美元/桶。

3月28日，石油股走强。截至当天上午收盘，港股中国石化(00386.HK)股价为4.63港元，上涨2.2%;中国海洋石油(00883.HK)股价为11.38港元，上涨1.1%;中国石油(00857.HK)股价为4.63港元，上涨2.21%。

“三桶油”A股股价也出现上涨。中国石化(600028.SH)涨超3%，中国海油(600938.SH)上涨1.4%，中国石油(601857.SH)上涨0.9%。

据美国原油门户网站OilPrice报道，油价回弹意味着银行倒闭危机的阴影逐渐淡去，市场对发生大范围金融危机的恐惧正在平息。

3月27日，美国联邦储蓄保险公司发布声明称，美国第一公民银行已与硅谷银行达成协议，将以164.5亿美元的价格，正式收购硅谷银行约720亿美元的资产。

全球原油供应将出现紧缩，也是油价上升的因素之一。据美联社报道，伊拉克官员于25日宣布，伊拉克赢得了针对土耳其库尔德石油出口的仲裁案件，将停止库尔德地区经由土耳其出口石油。估计约有45万桶/日的石油受到影响。

该案件的起因是，伊拉克认为土耳其违反两国在1973年签署的管道协议，允许库尔德地区政府在未经巴格达政府允许的情况下进行石油出口，而巴格达政府和库尔德地区政府此前一直在石油收入分配上存在矛盾。

除伊拉克外，俄罗斯也计划减少石油供应。3月24日，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，俄罗斯将完成其此前承诺的减产计划，实现50万桶/日的石油减产量，实际产出水平削减为950万桶/日，减产计划将延续至6月。

该减产计划宣布于今年2月10日。诺瓦克当时表示，俄罗斯决定不再向直接或间接支持对俄石油限价的经济体出售石油，计划将3月石油日产量削减50万桶。

俄乌冲突的不确定性，也助推石油价格上涨。俄罗斯总统普京周末表示，应白俄罗斯总体卢卡申科的要求，双方已同意在白俄罗斯领土上部署战术核武器。俄罗斯将于4月3日开始训练相关人员，于7月1日前在白俄罗斯完成战术核武器的储存设施建设。

或许出于油价上涨预期，近期巴菲特两次加码西方石油公司，这也在一定程度上支撑油价。